1232大統益--默默為你賺大錢的好股票

大統益簡述：大統益是由統一企業、泰華油脂、大成長城、日本三菱商事等共同投資之股票上市公司，為國內最大的黃豆粉、沙拉油製造商，主要營收比重為：黃豆粉50.47%、沙拉油21.66%，黃豆粉主要供應飼料相關產業使用，為提供飼料配方內的蛋白質所需。

大豆沙拉油約占整體食用油脂需求量65%，為國內使用最廣的食用油品。台灣目前共有五家大豆加工廠，以大統益產能規模最大，佔市場整體產能50%以上。 

日本因製造成本及管銷費用昂貴，大豆沙拉油售價較台灣高出許多。大統益18公升桶裝沙拉油，除已站穩國內第一品牌外，更外銷到日本沖繩、關東、

及北海道等地區，業務穩定。

基本資料
12/17股價	51
股本-億	16
市值-億	81.59
負債比	23%
每股淨值	17.7
本益比	12.1
殖利率	5.9%
股淨比	2.88

大統益 (1232)：食品工業				董監78%
1232	ROE	盈再率	淨利	EPS	股息	股子	總股利	股利率	配息率
2005	15%		330	2.1	1.2	0.0	1.2
2006	17%	-25%	382	2.4	1.6	0.0	1.6	78%	78%
2007	21%	-41%	514	3.2	2.0	0.0	2.0	84%	84%
2008	18%	-37%	469	2.9	2.6	0.0	2.6	81%	81%
2009	23%	-37%	589	3.7	2.4	0.0	2.4	82%	82%
2010F	24%	-28%	672	4.2	3.0	0.0	3.0	82%	82%
2011F	20%				3.41		3.4	81%	81%

        財務體檢
1.     ROE：可以說是越來越好，五年ROE皆高於15%且穩定。
2.     盈再率：盈再率為負，代表大統益不必將盈餘持續投入擴大產出，即擁有穩定成長的盈餘。
3.     配息：配息一直都穩定在八成。
4.     董監：高達78%，其中統一30%，可見具備良好誠信。

        好公司特質
1.     毛利率：數十年來擁有5-7%的穩定毛利率，在網路科技泡沫期間(00-02)更擁有10%毛利。
2.     營益率：近年年擁有4-5%的穩定營益率(十多年前僅2-3%)。
3.     經久不變：就十幾年來的成本與費用結構而言，大統益具有經久不變的獲利能力，而其大豆加工產業地位經久不變。
4.     高市佔：大豆加工產業之市佔率達50%以上，產業地位相當穩固。
5.     簡單易懂：不就是沙拉油跟黃豆粉嗎，為持久性民生必需物資
6.     負債比低且穩定；長期負債0，顯示財務體質優。

損益表			單位：百萬
1232	毛利率		營益率	淨利率	營收	業外收		利息支出
2006	7%		5%	4%	9,467	68		25
2007	8%		6%	4%	12,658	50		23
2008	5%		4%	3%	16,042	90		23
2009	7%		5%	4%	14,672	55		8
2010F	7%		5%	4%	15,141	88		4
資產負債表			單位：百萬
1232		現金	應收	存貨	長債	負債比
2006		119	631	933	120	35%
2007		428	738	559	0	28%
2008		144	493	1365	0	30%
2009		225	641	1344	0	25%
2010F		172	723	1425	0	23%

        合理股價的計算：
股息折現模式：在8年預期報酬率15%之下，估算未來八年股息與賣出價，計算出今日合理股價為31.88

持有年數	NAV	EPS	股息	折現值
大統益	17.68	4.20	0
1	18.47	3.48	3.41	2.96
2	19.13	3.64	2.83	2.14
3	19.81	3.77	2.95	1.94
4	20.52	3.90	3.06	1.75
5	21.26	4.04	3.17	1.58
6	22.02	4.19	3.28	1.42
7	22.81	4.34	3.40	1.28
8	23.63	4.49	3.52	1.15
預期ROE(均)	20%	8年賣出價	54.04	17.66
NAV(現)	17.7			31.88
配息率(均)	81%
最高本益比(均)	12.0
預期報酬率	1.15

        過去五年殖利率與本益比

	歷史股價			殖利率		本益比
(1232)	最低	最高	均價	最低	最高	最低	最高
2006	16	21	18	8%	10%	7	9
2007	20	34	27	6%	10%	6	11
2008	20	48	34	5%	13%	7	17
2009	24	40	32	6%	10%	6	11
2010	35	56	45	5%	9%	8	13

殖利率：高於10%值得買進，低於4%就不值得繼續持有(賣出)

本益比：低於8倍值得買進，高於20倍則考慮賣出

        結論：大統益通過ROE>15%，盈再率<100%，配息率>50%的檢定，亦具備好公司特質--經久不變、高市佔的能力，而且產品業務簡單易懂，絕對是一間好公司，在股價觸及合理價位時相當值得買進。食品業屬於民生必須的永續產業，而大統益為全球最低成本大豆植物蛋白及大豆沙拉油的生產製造廠商之一，也是全台灣產能最大的大豆加工廠.。

        實際觀察：大統益沙拉油(美食家)的確比他牌還要便宜幾元，也比較晚漲價，為餐飲業者最佳選擇。

        還原股價表：絕對具備5年賺1倍，8年賺2倍的實力，看似成長緩慢，只能穩定獲利的公司，居然具備為股東賺大錢的堅強實力，依照我們的方法選股，賺大錢有跡可循!。

大統益	---歷史股價---
(1232)	最低$	最高$	還原$
2002	14.0	23.0	72.4
2003	18.7	22.4	67.2
2004	16.5	24.5	65.4
2005	15.0	18.7	63.8
2006	16.0	21.0	62.6
2007	20.2	34.0	61.0
2008	20.0	48.4	59.0
2009	23.8	40.4	56.4
2010	35.1	55.7	54.0
	35.1	55.7	51.0