持股檢視&策略--上福篇

雖然說是有點不經腦袋的決定
但既然買了還是要認真觀察他

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4.上福
配息2.75元，配股0.35，買進價36.3，殖利率7.6%
到四月底的累計營收年增率為-9.76%，4月營收年增率-27.34%
2011 1Q EPS 0.76 ()，ROE 2.26%(7.92%)，過去四季ROE 18%，
五年平均ROE 17.8%，盈在率15%，且逐年降低
括號內是去年同期數值



關於好學生特質...


經久不變的產品or業務：
營收比重：彩色影印機卡匣28.32%、黑色影印機卡匣26.30%、精密齒輪17.06%、黑色印表機卡匣11.95%、彩色印表機卡匣9.01%、其它7.35%
上福全球科技股份有限公司成立於民國 六十七 年,主要從事雷射印表機與影印機耗材之研發製造,是國內唯一具備碳粉匣及OPC感光鼓精密齒輪研發設計能力的廠商,並以自創品牌 GPI 行銷全球
25年前業界早在使用影印機了，上福也靠碳粉夾賺十幾年了，現在也尚未聽到有取代碳粉夾的新科技
就經久不變的產品，大概80%符合


產業地位穩固：
從過去15年的ROE來看，上福只有在1998年和2005年掉到6%，從未虧損過
而毛利率、淨利率都變化不大，顯示其產業地位、業務相當穩定
或許有人認為這種科技產品需要不斷的研發，但實際上盈在率相當穩定，也很低
而碳粉夾聽起來就是沒啥進入障礙，且發展成熟，是會陷入價格競爭的耗材?
實際的原因我不清楚，但我知道影印機、碳粉夾的價格競爭不是這幾年的事
而就毛利率、營益率而言十分穩定，並不因為價格競爭而造成毛利下降
顯示其競爭優勢，而觀其年報才發現，該公司走高單價產品，具有市場區隔。
而且上福的碳粉夾又不是直接賣給消費者，而是賣給品牌廠當零件的...屬間接的價格競爭


除了碳粉夾以外，上福還做影印機感光鼓的精密齒輪零件，全球只有日韓大陸少數幾間有在做，國內似乎為獨佔廠商(年報說的..)，而上福主要市場為美洲，佔50%以上，故其全球競爭能力算排得上號的
所以，就產業地位的穩固，給他50%符合好了

第一季毛利、營益、淨利率皆有水準；營收、EPS、ROE較去年同期略低，但符合GDP理論

資產負債表看起來也是體質良好


以預期ROE17.8%(五年均)，五年均本益比10.8，五年均配息74%，預期報酬率15%
計算出俗價為29..


真的有點太衝動了


其實我一直在找股價符合GDP理論的來投資
看是不是未來也符合GDP理論，如上福、佳能
現在看來有點幼稚，投資觀念持續進化中.....


而且有些沒量的股票看起來真的很悶
我持有的標的也只有華固、飛捷會給我驚喜...