2010年11月30日 星期二

現金股利(配息)幫你檢驗企業體質

眾所皆知,長期投資是為了賺得比定存利率還要高數倍的股利
只要在合理的時機,用合理的價格買進,
高殖利率的股票能讓你每年享8%以上的利息
除此之外,配息還能夠幫助我們檢驗一間公司的好壞
怎麼說呢?難道配息不就只能讓股東賺利息嗎?
先看看下面這張表吧,公司不發放股利會怎麼樣?

公式:NAV=每股淨值,EPS=每股盈餘=ROE*期初NAV
期初NAV=前一年期末NAV,第二年NAV=期初NAV+第二年EPS


 NAVEPSROE
110  
212220%
3142.420%
416.42.820%
519.23.2820%
622.483.8420%
表一 每年ROE維持20%,配息=0

這張表看起來沒甚麼問題,ROE高又穩定,EPS越賺越多
但是...!!世界上沒有能夠永遠成長的公司
EPS年年成長,哪有這麼好的事;那假設每年EPS維持兩元:

 NAVEPSROE
110  
212220%
314217%
416214%
518213%
620211%

表二  每年賺EPS 2元,配息=0

發生甚麼事?ROE越來越低了!
還記得前篇文章怎麼推導ROE與股價P的嗎?
P=EPS*PER(本益比)
  =ROE*NAV*PER
=>ROE↓>>EPS↓>>P↓
長期而言,低ROE將造成股價亦低

那要怎麼避免ROE下跌的風險呢?
第一,如同表一那樣,年年高成長
第二,發放現金股利,降低NAV,why?
先看看表三


 
NAV
EPS
ROE
現金股利
1
10
 
 
 
2
10.5
2
20.0%
1.5
3
11
2
19.0%
1.5
4
11.5
2
18.2%
1.5
5
12
2
17.4%
1.5
6
12.5
2
16.7%
1.5

 表三  每年賺2元,現金股利1.5


咦?賺一樣的錢,ROE怎麼不一樣??
那是因為每年賺的2元,1.5元發給股東,0.5元即為保留盈餘
也就是說NAV只增加了0.5
因為--ROE=EPS/NAV,淨值降低,ROE自然增加囉
所以得出結論A:
配息率高,除了增加股東財富,亦能維持高ROE

而那些不把盈餘配給股東的公司,都把錢拿去幹嘛??
1.擴廠、買設備、轉投資:為了維持高成長,高科技股必須持續做這些吃力不討好的事
2.透過以上動作把盈餘變成老闆自己的:掏空
3.其實根本沒賺錢,才配不出現金,財報卻有賺EPS--代表作假帳
故得出結論B:
配不出現金,代表每年賺的錢沒股東的份,更可能代表著掏空與作假帳

加上盈再率這篇,我們就有兩項指標檢驗企業囉!

那發放現金股利的多寡怎麼衡量?
那就要看配息率囉;配息率=現金股利/EPS
表三的配息率=1.5/2=75%
巴菲特班認為近三年配息率最少要>40%,才夠安全
我個人喜歡50%,因為好算,EPS除以2.....哈哈

故經過ROE、盈再率、配息率這三篇文章
我的選股標準就是這樣來的:
五年ROE>15%,盈再率<100%,配息率>50%
經過這三大指標,99%的地雷股則無所遁形!!
有空來拿一些出事的地雷股分析就知道了
當然,不是說這三大指標所向披靡,我還是會參考一般人都會看的財務比率:D

什麼叫出事:新聞爆出公司作假帳、掏空案、破產、清算下市、跌到變雞蛋水餃股等...

9 則留言:

  1. 請教一個問題-小弟投資的一檔外國股票,高市占率(40%以上)產品經久不變(瓷磚),過去5年ROE(29,27,29,39,43*)EPS(1.39,1.42,1.63,2.44,2.28*)註*3Q2010,Dividend Pay Out Ratio都在85%左右。該公司股本很小僅4億台幣,可是營業額達70億,從不無償配股也不現金增資,Gearing Net Cash 近5年均無長期負債。小弟投資該股5年扣除已收取之股利,每股成本在7元左右,明年現金股息預估3.2/股。目前股價已來到57元。從本益比來看股價已偏高(2011EPS預估4.5元),是否應獲利了結?還是應續抱?

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  2. 匿名兄:

    不好意思,給我這些數據要評斷太不可靠了
    這是美股嗎?如果有代號我可以幫你按盈再表

    基本上你抱五年,成本7塊,現在57元
    加上除權除息現在至少賺10倍...

    給你的建議是,根據GDP理論,景氣高點已過
    到明年2Q之前會跌,2Q開始復甦
    如果是台股應該會跌到七千五以下
    基本上先出清一半是比較好的選擇
    因為如果這間公司真的很好,長期抱著會一直賺下去
    而出清一半的資金,讓你在明年低點有更多投資的機會

    由於資訊不充分,給的建議大概只能這樣!
    一檔股票要能長抱,最好要回顧過去十年的經營狀況
    絕非判斷片面的財務數字

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  3. 假如一些公司的現金股利發放比他的EPS還要高又代表什麼呢? 就是發給股民的現金比他賺到的還要多。

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  4. 股利發的比EPS多...的確是發的比賺得多
    但要看去年的發放情形
    若去年配息率不高,代表今年配的錢有部分是從去年賺的錢發的
    也就是從保留盈餘裡發啦...

    有可能因為公司發現保留這麼多股東的錢,卻不能創造更多的利潤
    最好的辦法有兩種
    1.買回庫藏股
    2.發現金股利
    這兩種行為都能降低淨值,提高ROE,對股價利多

    多觀察就知道,配息率>100%的情況只有少數年會有..

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  5. 謝謝你的回复。 比方說3045就有這個情況,相信也是因為它的現金股利豐厚>EPS,股價才能夠站穩。

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  6. 為什麼有些股票的業績很不怎麼樣(比如9945)可是股價(PE)卻是可以這麼高?

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  7. 這就是股票的奇妙之處
    1.中概題材
    2.炒作

    短期內股價本就是不可理喻
    分析其漲跌原因是沒有意義的
    股價的漲跌,不會影響企業的價值
    如此而已,好公司永遠不會寂寞
    獲利能力普普的公司,就算股價一時好也是曇花一現

    君不見唐鋒、協益、大億、佳必琪
    爛公司也可以讓人賺幾倍
    只是有沒有這份能力跟運氣

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  8. 你有計算過你自己的投資(自投資以來)的回報率嗎?(複利計算)

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  9. 雖然沒必要回答...

    看這個網誌成立不到一年
    就知道我還是個菜鳥而已

    真正進場投資股票到現在也不到一個月
    因為以前窮學生只能玩零股...

    所以尚無傲人的成績,大概就這樣

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歡迎指教
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