現金股利(配息)幫你檢驗企業體質

眾所皆知，長期投資是為了賺得比定存利率還要高數倍的股利
只要在合理的時機，用合理的價格買進，
高殖利率的股票能讓你每年享8%以上的利息
除此之外，配息還能夠幫助我們檢驗一間公司的好壞
怎麼說呢?難道配息不就只能讓股東賺利息嗎?
先看看下面這張表吧，公司不發放股利會怎麼樣?

公式：NAV=每股淨值，EPS=每股盈餘=ROE*期初NAV
期初NAV=前一年期末NAV，第二年NAV=期初NAV+第二年EPS

	NAV	EPS	ROE
1	10
2	12	2	20%
3	14	2.4	20%
4	16.4	2.8	20%
5	19.2	3.28	20%
6	22.48	3.84	20%

表一 每年ROE維持20%，配息=0

這張表看起來沒甚麼問題，ROE高又穩定，EPS越賺越多
但是...!!世界上沒有能夠永遠成長的公司
EPS年年成長，哪有這麼好的事；那假設每年EPS維持兩元：

	NAV	EPS	ROE
1	10
2	12	2	20%
3	14	2	17%
4	16	2	14%
5	18	2	13%
6	20	2	11%

表二  每年賺EPS 2元，配息=0

發生甚麼事?ROE越來越低了!
還記得前篇文章怎麼推導ROE與股價P的嗎?
P=EPS*PER(本益比)
  =ROE*NAV*PER
=>ROE↓>>EPS↓>>P↓
長期而言，低ROE將造成股價亦低

那要怎麼避免ROE下跌的風險呢?
第一，如同表一那樣，年年高成長
第二，發放現金股利，降低NAV，why?
先看看表三

	NAV	EPS	ROE	現金股利
1	10
2	10.5	2	20.0%	1.5
3	11	2	19.0%	1.5
4	11.5	2	18.2%	1.5
5	12	2	17.4%	1.5
6	12.5	2	16.7%	1.5

 表三  每年賺2元，現金股利1.5


咦?賺一樣的錢，ROE怎麼不一樣??
那是因為每年賺的2元，1.5元發給股東，0.5元即為保留盈餘
也就是說NAV只增加了0.5
因為--ROE=EPS/NAV，淨值降低，ROE自然增加囉
所以得出結論A：
配息率高，除了增加股東財富，亦能維持高ROE

而那些不把盈餘配給股東的公司，都把錢拿去幹嘛??
1.擴廠、買設備、轉投資：為了維持高成長，高科技股必須持續做這些吃力不討好的事
2.透過以上動作把盈餘變成老闆自己的：掏空
3.其實根本沒賺錢，才配不出現金，財報卻有賺EPS--代表作假帳
故得出結論B：
配不出現金，代表每年賺的錢沒股東的份，更可能代表著掏空與作假帳

加上盈再率這篇，我們就有兩項指標檢驗企業囉!

那發放現金股利的多寡怎麼衡量?
那就要看配息率囉；配息率=現金股利/EPS
表三的配息率=1.5/2=75%
巴菲特班認為近三年配息率最少要>40%，才夠安全
我個人喜歡50%，因為好算，EPS除以2.....哈哈

故經過ROE、盈再率、配息率這三篇文章
我的選股標準就是這樣來的：
五年ROE>15%，盈再率<100%，配息率>50%
經過這三大指標，99%的地雷股則無所遁形!!
有空來拿一些出事的地雷股分析就知道了
當然，不是說這三大指標所向披靡，我還是會參考一般人都會看的財務比率:D

什麼叫出事：新聞爆出公司作假帳、掏空案、破產、清算下市、跌到變雞蛋水餃股等...