獲利的關鍵--ROE

ROE通稱為股東權益報酬率，或是淨值報酬率
一般財務比率的計算方式是：
稅前淨利/[(期初淨值+期末淨值)/2]
但巴菲特班則以稅後淨利/期初淨值
=>每股盈餘(EPS)/期初每股淨值(NAV)....這種算法意味著，在每年一月一號的NAV，到年底時可以產出EPS的比率。

這是以投資的角度去計算，若年初投入十元(NAV=10)，一年下來賺了2元(EPS=2)，投資報酬率(ROE=20%)，期末NAV=12；隔一年ROE若能維持20%，就能賺得EPS2.4...
NAV為企業的大小，故ROE即為企業賺錢的效率。

而買股票賺錢跟ROE有甚麼關係?
=>股價=EPS*本益比；EPS=ROE*NAV
=>p=roe*nav*per，而nav成長的幅度由roe決定，在一定區間的本益比之下，則roe↑=>p↑。

那配息會不會影響呢?
roe不變=>配息0%=>nav↑=>p↑
roe不變=>配息100%=>nav不變=>p不變
股價雖不變，但賺得配息，同樣有投資價值--
roe↑，eps↑，配息率不變，則股利↑

當然，短期而言，股價就如同科斯托蘭尼所說的一隻狗，而ROE是其主人，狗兒有時停下來撒尿，有時興奮地往前不停的跑，但是只要主人以穩定的步伐向前走時，狗兒始終也是往前走的。

補充葛拉漢名言：短期內股票是投票機，長期則是體重計。

若公司能夠長年維持高ROE，何愁未來不能賺錢?
而能否維持高ROE，則要檢定其好公司特質才對

一般來說，過去五年ROE>15%，算是能穩健獲利的好公司
ps: 上列推導有許多倒果為因的式子，如是先有EPS才能求得ROE
但是企業過去擁有穩定的高ROE，則不難推測未來EPS吧?
同理，個股本益比也有他的固定範圍在，把過去每年高低本益比計算出來就知道了...
故因個人學養關係，推導不夠嚴謹，但還算可靠啦...